并购贷款应兼顾融资需求与风险控制

　　在23日举行的“2009(第七届)中国并购年会”上，金融界多位人士表示，多样化的融资安排和充足的资金支持成为企业成功并购的重要支撑。面对并购贷款的巨大市场需求与高风险特征，要在满足并购融资需求与控制并购贷款风险之间保持适当的平衡，由简单到复杂，循序渐进地发展并购贷款市场。

　　数据显示，截至2009年5月31日，工行、中行、建行、交行、开行等国内主要商业银行已签订合同的并购贷款规模达人民币136亿元，外币4.2亿美元。所支持的并购交易总规模为人民币近420亿元，跨境并购8.4亿美元。

　　在并购贷款所支持的并购交易中，涉及的行业除钢铁、电力、煤炭、有色和黑色金属矿采选、机械制造等集中度要求较高的行业外，也包括了医药、通讯、软件外包、商业零售等。这些并购交易大致可分为三类：一是以生产上下游要素整合为目的的纵向并购；二是以同行业整合、推动企业由大变强、由强变优的横向并购；三是制造业或资源型龙头企业的跨国并购。

　　并购需要金融支持企业成功并购需要金融的有力支持，金融与资本的运作与企业并购密不可分，并起到重要作用。多样化的融资安排和充足的资金支持，高效的资本运作和系统的财务咨询，都成为企业成功并购的重要支撑。

　　国家开发银行副行长高坚认为，近年来随着中国经济的高速增长，中国金融取得了跨越式发展，中国金融融资效率和服务水平不断提高，金融市场和金融中介服务不断发展壮大，在国际市场和格局不断优化的过程中，中国金融将发挥积极作用，也将为企业的国内外并购提供更多的支持。

　　“以商业银行为代表的各类金融机构是并购金融服务的主要提供者，并购贷款只是并购金融服务的一部分，甚至说只是并购融资当中的一小部分。”上海浦发银行[23.88 3.29%]副行长刘信义表示，以商业银行为代表的金融机构可以为企业提供的服务很多，包括提供必要的资金、信息、人才等等支持，在国内产业整合和升级、大型企业走出去的过程中完全可以扮演助推器和整合平台的角色。

　　据不完全统计，截至目前，全国各类金融机构和全国17家产权交易所签订了总额达1180亿元的并购支持意向。并购贷款密集投向了矿产资源、钢铁资源、机械制造和流通行业，有效促进了这些企业的整合和升级，为我国经济触底反弹提供了重要的支撑力。

　　刘信义指出，一方面作为专业的融资提供方，商业银行的间接融资成本比较低；另一方面，商业银行可以协同外部资源提供信托融资，私募股权投资等各类其他并购融资方式，作为企业并购融资顾问，在并购重组业务的发起、方案设计、方案实施、并购整合等整个价值链中，为企业的资本结构、业务结构、组织结构、产业结构等等提供咨询服务，更加密切地与企业建立战略伙伴关系。此外，商业银行也可以作为金融工具创新整合平台，与证券、信托各类金融机构一道为客户提供多样化的并购融资服务。

　　高风险特征值得关注数据显示，在过去的两年里，国际上大型企业并购案例中失败的近三分之二，重组十年后公司仍成功运营的比例只有25%。并购案例中的风险特征格外明显。

　　高坚认为，并购作为企业构建核心竞争力的一种手段，机遇和挑战并存，需要高超的运作管理和机遇。

　　银监会副主席蔡鄂生强调，在并购贷款的未来发展中，要提高商业银行的风险定价能力，并将杠杆率控制在适当的水平。并购作为企业所有权和控制权交易的高级形式，从并购交易的资金来源和资金用途的风险匹配角度看，其融资最终应该通过资本市场来解决。因此，一笔成功的并购贷款，要求贷款人在传统的信用风险分析方法和技术之外，还要掌握包括企业发展战略、整合和协同效应等在内的一系列资本市场分析手段。在开展并购贷款业务的过程中，银行需要更深入地了解企业发展战略、整合能力等，建立更紧密的银企合作关系。