驳胡勇：华为不上市的三个理由都不成立

　　写了《危机预警：私人公司成华为国际化发展瓶颈》后，有朋友给我发过来《前华为高管胡勇先生谈：华为为什么不上市》，居然和我的文章是同一天（3月31日）发的。

　　仔细看了该文，该文将“华为的股权结构”、“商业模式”、“融资方式”作为了华为不上市的三个理由，但三个理由都过于牵强。

　　1. 华为的股权结构——控制力问题

　　不容置疑，华为正逐渐步入“后任正非时代”，因为“任总的股份可能很低，如果上市，就可能失去控制权，华为还离不开任总”，就不上市理由并不成立，华为上市，可以选择多种方式，只要上市方式设计合理，并不会丧失控制权。华为完全可以将全部员工股份成立一个公司，成为上市公司的控股股东，这样华为高管就实现了间接上市。

　　而担心上市后，华为拥有“成千上万个千万或亿万富翁”，这些“富翁”们没有紧迫感，会像北电那样，也显得担心过渡。一个成熟的上市公司，应该可以建立更好的激励机制和老员工淘汰机制，将股东和员工分离，更好地实现员工的新陈代谢，这对公司发展有利。

　　2. 产品上市初期的亏损——商业模式创新

　　大多数产品上市初期基本都是亏损的，电信设备更是如此。不仅是华为，也包括爱立信、中兴、高通、微软、INTEL，这并不影响公司上市，而这些上市公司也并没有因为上市，而退出市场。

　　原因很简单，就是多元化产品线，不同地区、产品形成互补，分属不同产品生命周期的产品同时存在，就可以保证公司的财务状况不恶化。由于上市后，要“对每季度的业绩负责，就不能站在一个产品5年或者更长时间能不能盈利来定价，从而去占领市场。”就有点多虑了。

　　但让如果五年前、十年前的华为的话，确实不上司可能更灵活一点。

　　3. 靠培育出售子公司融资——融资模式创新

　　实际华为的融资方式远不只此，还有贷款、合资等。

　　华为出售电源和机房监控业务给爱默生，出售H3C企业网和数据通信业务给3com，计划出售终端业务（最终未能成行），确实可以带来大笔的先进收益，但应该看到，华为出售的大多是经过多年培育的关联业务公司，根据出售时的协议，华为短期内将不能在该领域发展业务，这可能成为华为的短板。而更重要的是，出售获得的回报是一次性的，合资、分拆上市可能会带来更多的回报。

　　另外，我一直认为，不要仅把上市作为融资渠道，对于一些健康发展、现金充裕的公司来说，例如中国移动，上市的目的远不是为了融资，选择合适的时机和地点上市会带来更多的好处。例如，更好地体现公司价值，从而使现有股东利益最大化；更好地进入目标市场，从而促进成为全球性企业；公司管理更科学，从而保证公司长期健康发展；获得更多正面的支持，减少负面的猜疑等等。