第三方支付渐受资本青睐迎并购上市浪潮

　　截至2011年9月1日，央行分两批总计为40家企业颁布了《支付业务许可证》，牌照的颁布给予了第三方支付以合法地位，规范了第三方支付行业发展，为其后续发展提供了有力的政策保障。另外，随着10月、11月、12月《支付机构预付卡业务管理办法》、《支付机构客户备付金存管暂行办法》和《银行卡收单业务管理办法》的连续密集发布，第三方支付产业秩序将进一步得到规范，未来将迎来第三方支付高速发展的黄金十年。

　　机构力挺第三方支付，投资事件持续增加

　　2010年5月，国务院出台了《关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》，鼓励和引导民间资本进入金融服务领域，以第三方支付为代表的金融服务业如雨后春笋般快速发展。其背后的巨大市场，自然也获得了VC、PE等各路资本机构的追逐，在众多资金的支持下，第三方支付行业投资案例层出不穷。未来随着第三方支付企业技术及商业模式的成熟，其投资价值将得到更多认可。

　　表1 部分第三方支付企业融资事件统计

数据来源：中国人民银行，赛迪投资顾问 2011，12

　　多家上市公司蛰伏，未来支付企业上市有望

　　本次获得第二批获牌企业以区域性公司居多，并将范围进一步扩展至山东、内蒙古、四川、江苏等地。综合分析来看，这些区域性公司在当地都有着一定的垄断优势，并且不少支付企业的背后还有着上市公司的身影，且参股或运营第三方支付企业的上市公司以互联网支付企业居多。

　　表2 参股或运营第三方支付企业的上市公司一览

数据来源：中国人民银行，赛迪投资顾问 2011，12

　　目前包括环迅、汇付天下和快钱等公司都在筹备IPO事宜。与此同时，第三方支付企业在金融领域和互联网领域的交叉领域已得到快速发展，并形成了一股不容忽视的变革力量。未来的几年内，随着已获牌第三方支付企业规模的持续扩大，高端人才储备，研发运营基地和风险控制体系的不断改善，IPO将成为第三方支付行业的一场盛宴。

　　“融合支付”趋势加速，预付卡将成并购热点

　　随着政策面上的利好推动，企业从此获得一个良好的行业发展环境。未来取得相关业务许可的支付企业，只要在技术创新、客户服务、客户价值等方面不断提升，就将有很大的市场空间，同时行业也对支付企业的运营管理提出了更高要求，过去一些游走于灰色地带的不规范市场行为将受到严控，第三方支付企业未来必须具备优秀的资金风险管理、安全服务能力。而技术创新、服务水平、客户价值、风控能力将会是贯穿整个行业竞争发展的关键词。此外第三方支付企业还会面临同行更加专业化的技术、服务方面的竞争。在一个规范化的快速发展的市场中，一旦企业的服务技术创新出现乏力，就很容易被市场抛弃。

　　以第二批牌照的发放为节点，目前支付行业的并购潮已悄然来到。作为获牌企业，其并购动机主要来自于市场扩张的需要，业务范围不同的企业进行战略合并，以扩展线下支付、预付费卡、国际支付等业务区域;另外，面对高成长性的第三方支付行业，资本的逐步介入将不可避免，未获牌企业出于支付牌照的制约，收购已获牌照的支付企业。在此次并购的浪潮中，预付卡领域很可能将成为支付行业并购的重点，因为预付卡行业利润率高居第三方支付行业第一，除北上广深之外的区域性预付卡企业将有可能被大型第三方支付及预付卡企业收购。

　　支付企业应积极探索资本运作方式，借力外延式扩张做大做强

　　(1)合理利用政府杠杆拓展融资渠道，铺平后续融资道路

　　从国家角度看，通过设立大批产业扶持资金，提升自主创新能力，推动产业结构升级。从地方政府角度看，通过政府无偿补贴、贷款贴息、设立产业引导基金等方式，培育本地优质企业发展。从第三方支付企业的角度讲，应该深入理解中央和地方产业政策，大力发展政府扶持类项目，积极争取中央和地方政府产业扶持资金。一方面，通过争取政府无偿补贴、贷款贴息、科技专项基金等资金支持，可以有效缓解第三方支付企业发展的资金需求;另一方面，通过寻求政府担保、产业基金投资，可以为第三方支付企业注入政府信用，大大降低后续融资难度，为后续融资铺平道路。

　　(2)用活股权融资共谋新兴产业机遇，分担企业发展风险

　　对于新兴的第三方支付企业而言，天使投资、风险投资、上市融资、产业投资基金等股权融资手段能解决企业成长时期对资金的大量需求，同时分担企业成长中的风险，降低利息支出成本，是一种非常有效的融资渠道。作为一项投入时间长，流动性较弱的权益资本，风险投资的取得所需的硬性条件较少，只要项目具有发展潜力，能在未来获利，那么就能够得到风险资本的青睐。国外的大部分高科技企业的融资主要是依赖于创新资本的帮助和扶持。

　　对于新兴的第三方支付企业而言，企业面临的技术风险和市场风险很大。股市融资作为高科技企业的权益资本，具有不用偿还本金，不会加重企业的债务负担的特点。股市融资非常符合高科技企业本身的高风险性对于筹资的要求。国外许多高科技企业都是依靠在创业板上市，来筹集企业的长期发展资金。

　　(3)适度运用债权融资手段，合理配置企业自身资本结构

　　由于融资渠道趋于多样化，故而必须在它们之间进行选择取舍。只有当企业的资本结构处于最佳状态时，企业的总体融资成本才能最小化。因此，企业必须制定最优资本结构政策。第三方支付企业由于其商业规模与客户备付金存管的特殊性，经营风险很大，从而资金的流动性和安全性较差。因此，债权人将要求高科技企业提供较高的风险溢酬。适度的引入政府信用和担保机构的担保，可以有效提高银行贷款的成功率。另外可以选择运用中小企业集合债券、融资租赁、资产证券化等债权融资手段。

　　(4)积极寻找并购整合机会，实现第三方支付企业快速崛起

　　第三支付行业的并购重组有其内在的必要性和外在的可行性。第三方支付行业并购重组活动加剧、行业资源自发向优势企业集中以及第三方支付行业增强自身竞争力的需要等三大因素为并购重组提供了必要性。第三方支付许可证的颁布以及相关政策、资金方面的扶持与支持为第三方支付企业并购整合提供了可行性。因此，第三方支付企业应积极寻找并购机会，通过横向的并购和产业链的整合实现企业快速做大做强。