惠普频繁高价收购 愿以重金换成长

　　惠普在竞购ArcSight的过程中至少击败了两个竞争对手，最终以15亿美元的高价收购ArcSight。这表明惠普已经下定决心，愿意以重金来换取成长。

　　知情人士称，竞购ArcSight的另外两家公司给出的最高收购报价均低于13亿美元。在此之前，惠普还曾与戴尔展开了一场竞购数据存储供应商3PAR的争夺战，最终它以23.5亿美元的高报价获胜。

　　在临时首席执行官凯西莱斯加克的领导下，惠普在数据中心设备市场以高价战略击败了来自思科、IBM和甲骨文的威胁。美国投资研究公司ISI Group的分析师阿黑南巴认为，惠普也许正在释放它之前在马克赫德的领导下积累的财政限制。

　　IBM首席执行官帕尔米萨诺称，惠普想通过收购而不是花钱进行研发来追求创新，对于这种不对研发进行投资的竞争对手，他一点也不担心。他说：“他们必须收购，他们别无选择。”

　　在截至10月的最新财年，惠普的研发开支为28.2亿美元，较前一财年的35.4亿美元相比减少了20%。在赫德的领导下，惠普很少进行价格偏高的收购交易。

　　为了赢得ArcSight，惠普同意支付每股43.50美元的价格，这比ArcSight 9月10日的收盘价高出了24%。ArcSight在截至7月份的财年的营收为1.95亿美元，惠普给出的收购价是这一数据的7.6倍，而业内类似收购交易的收购价与被收购公司全年营收比率的平均值只有1.3倍。

　　研究公司Robert W. Baird的分析师杰森罗兰德在9月13日发表的一份研究报告中写道：“赫德离职后，惠普已经表明它愿意以高价格来收购成长性高的公司。.

　　惠普昨日上涨了1.01美元，报收于每股39.29美元。自年初以来，惠普已累计下跌15%。在赫德的领导下，惠普通过削减开支将公司净利润提高了2倍，而且利用收购进入了智能手机、服务和连网设备市场。

　　在过去的5年里，一共发生了21件关于计算机服务的收购交易，那些交易的收购价平均只有被收购方息税折旧及摊销前利润的16倍。

　　惠普发言人吉娜泰勒对此未予置评。在投资者电话会议上，惠普投资关系副总裁史蒂夫菲耶尔表示，ArcSight的营收在过去几年增长了大约40%，它最近第一财季的利润率为10.3%。

　　惠普存储与服务器部门主管达夫多纳泰利8月23日在一个讨论收购3PAR交易的电话会议上表示：“惠普在整合和执行收购方面的记录与有机增长的记录一样好。”

　　虽然惠普收购ArcSight的价格与后者营收相比的倍数偏高，但是从收购价与后者股价相比的溢价率的角度来看却不算高，这项交易的溢价率只有24%；据统计，过去10年发生了40多项收购美国计算机安全公司的交易，那些收购交易的平均溢价率为38%。

　　现在的贷款成本降至历史最低水平，惠普可以以相对低廉的成本为高额收购交易融资。美国公司上周发行了420亿美元的企业债券，仅次于年初第一周的水平。

　　据美洲银行美林指数数据显示，投资级企业债券的利率在8月24日降至3.74%，为历史最低水平，9月10日回升到了3.96%。

　　惠普发行了价值8亿美元的两年期浮动利率债券、均价值11亿美元的三年期和五年期固定利率债券。它打算用发行债券所得的资金来偿还债务和进行收购。

　　惠普还委托斯宾塞斯图亚特公司帮其物色赫德的正式接班人。担任暂时首席执行官的莱斯加克是惠普的首席财务官，她已经声明不想永远接替赫德的职务。

　　惠普收购ArcSight等公司的目的是为了降低对利润率相对较低的电脑和服务器业务的依赖性。ArcSight是一家安全软件厂商，它可以帮助惠普更好地将安全产品整合到公司的其他产品中。