上市暴露经营风险 朗科欲演“愁城”突围

　　近来，刚刚上市不到九个月的创业板公司朗科科技(300042)可谓步入“多事之秋”：股价惨遭腰斩并跌破发行价、重要专利合同到期、公司业绩在连续三年“原地踏步”之后，今年上半年大降超三成等消息接踵而至。9月14日，朗科科技公告称，公司创始人邓国顺已正式辞去董事长和总经理职务。

　　公告中，邓国顺是“因个人原因”辞职，而消息人士认为，技术出身的邓国顺可能与一些董事在企业经营等问题上存在分歧，其离职的原因或是相关高管为了公司在经营管理上可以有所突破。

　　上市暴露经营风险

　　“研发—申请专利—专利授权—收取专利费”，朗科科技创造了以专利费为主要利润来源的商业模式。然而，资本市场对这一模式却并不“感冒”，公司在1月份上市摸高60.83元之后便一路下跌，最低跌到28.11元，跌幅超过五成，昨日收盘价30.61元距离发行价39元也还有近30%的空间。

　　业绩大降，成为朗科科技二级市场表现不佳的主要原因。上市后第一个季度，朗科业绩就出现跳水：今年一季度公司净利润255万元，同比下滑29.74%；中期净利润降幅进一步扩大至33.49%，仅为957.33万元。对此，公司表示在专利运营方面，由于前期准备及谈判进展等因素，公司实现新的专利收入的时间点及金额存在重大不确定性，对营业收入及利润可能会造成重大影响。

　　在朗科的业务结构中，专利授权是公司的暴利业务。公开数据显示，从2006年到2009年，朗科通过专利授权许可的收入占主营业务收入的比例分别为3.79%、9.37%、16.50%、10.18%，2009年该业务毛利率高达99.85%。与此相比较，占公司营业收入65%的闪存应用产品2009年的毛利率只有18.54%，同比下降5.34%。

　　事实上，上市之后的朗科科技在专利授权许可收入上也连受打击。今年4月6日，公司公告表示，其“优盘”商标被认定为商品通用名称，予以撤销注册；7月8日，朗科又公告称，公司于2006年7月7日与金士顿签订的4年专利授权许可合同已于2010年7月6日终止。

　　“停滞不前”引发内部争议

　　尽管身为创业板“新贵”，但是朗科科技的成长却不尽如人意。公司1999年就进入移动存储领域，拥有闪存盘的核心技术，可以说是国内最有机会分享行业高成长“蛋糕”的企业之一。然而，从2007年到2009年，由于公司过分依靠专利费收入，导致净利润每年都在3000万左右，2010年上半年更是出现大幅下滑。

　　“邓国顺的辞职，其实早在意料之中。”一位接近公司的人士指出，业绩增长缓慢，让公司董事会成员之间也产生了分歧。在公司招股说明书中，邓国顺和成晓华同为公司实际控制人，两人目前分别持有公司23.13%和16.5%的股份。另外，自然人王全祥于2001年投资朗科科技，如今直接和间接持有公司11.52%股份，同时，其侄子王斐的持股比例为3.7%。该人士表示，王全祥在朗科科技掌握一定的话语权。

　　与国内外竞争对手金士顿、PNY、爱国者等的高速发展，以及动辄数亿甚至数十亿美元的营业收入相比较，朗科的优盘无论在知名度还是在销售量上都大大逊色，这使得邓国顺的经营管理能力受到了质疑。“今年上半年，公司就已经出现了一定程度的权力真空。”该人士介绍，虽然从表面上看，邓国顺以23.13%的持股为第一大股东，但是成晓华和王全祥及其侄子王斐控制的股份则达到了31.72%。在刚上市业绩就大幅下降等种种不利情况发生后，董事们与邓国顺之间的关系似乎也越来越难融洽。

　　分析人士指出，一方面是实际管理人出于多方面考虑，想让企业稳健发展；另一方面，投资入股的投资者则希望公司能够呈现高速发展。公开信息显示，邓国顺和成晓华的股份2013年才会解禁，而其他限售股在2011年1月份就可解禁。

　　耐人寻味的是，在邓国顺辞职的消息14日公布之后，朗科科技分别在14日中午和15日宣布了其在台湾和美国专利维权获得支持的最新进展。